Resumen Prueba 2
Páginas: 6 (1408 palabras)
Publicado: 23 de agosto de 2015
Clase 10 Resumen:
Dificultades Financieras (Financial Distress): Cuando el nivel de deuda se vuelve excesivo y la compañía comienza a sufrir problemas en sus operaciones. Cabe destacar que la quiebra en sí no genera pérdida de valor, sino que los costos asociados a ella.
1. Costos de Quiebra: Desembolsos o pérdidas relacionadas con la posibilidad de quiebra
a. Costos Directos: Aquellos quese presentan en el momento que la firma quiebra.
i. Síndico de quiebra
ii. Otros gastos administrativos (contadores, etc.)
iii. Paro de actividades
iv. Pérdidas por liquidación de activos bajo su valor de mercado 21
b. Costos Indirectos: Están presente en todo momento aunque la empresa no quiebre y surgen de la desconfianza de los grupos de interés limitando la flexibilidad operacional de laempresa.
i. Pérdida de clientes
ii. Menor crédito comercial de proveedores
iii. Migración de ejecutivos buenos
iv. Menor acceso a financiamiento
v. Imposibilidad de tomar todos los proyectos con VPN > 0
Los costos directos de quiebra sí son independiente, porque cambian el último flujo de caja operacional. Sin embargo, los costos indirectos de quiebra afectan a los flujos de caja operativosprevios. Por lo tanto, el problema de insolvencia financiera hace que se generen los costos indirectos de quiebra.
2. Costos de Agencia: Son generados principalmente por asimetrías de información y se refiere cuando las decisiones de inversión y financiamiento no están separadas. Pueden definirse en 3 categorías:
a. Entre accionistas y Ejecutivos: Caso La Polar y crisis Sub Prime
b. Entreaccionistas mayoritarios y minoritarios: Elijen caminos que benefician a los mayoritarios y perjudican a los minoritarios. Caso Cascadas
c. Entre accionistas y acreedores:
a. Subinversión: Rechazar proyectos con VPN > 0
b. Sobreinversión: Aceptar proyectos con VPN < 0
c. Elegir con payback (proyectos de corto plazo) y no con VPN > 0
d. No liquidar una empresa (vale más muerta) e. Sobrepago dedividendos (superior al valor de los recursos propios)
Obs.: Los costos de agencia también tienen un beneficio, el monitoreo delegado. Significa que los acreedores al proveer recursos a la firma, velarán por ellos, y por ende, estarán atentos a que los gerentes no mal gasten su dinero (autos, reuniones en lugares exóticos, etc.).
Costos de agencia asociados al capital: Ha medida que las empresasemiten
acciones (y se van diluyendo), surgen costos que usualmente son llamados “costos de agencia asociados al capital” que disminuirían el valor de las empresas. Costos de agencia asociados al capital serían principalmente: menor intensidad en el trabajo(aumenta ocio) y socios administradores-gerentes aumentan sus niveles de gastos superfluos (oficina más grande, tardes de golf, comidas enrestaurantes caros con la tarjeta corporativa, etc.).
¿Cómo evitar los costos de agencia?
Al incluir cláusulas en los contratos (covenants) la compañía logra financiarse más barata porque los acreedores corren menos riesgo, Por lo tanto, restringirse a uno mismo con los covenants, disminuye el costo de la deuda y minimiza el WACC.
Covenants: Son restricciones/cláusulas de parte de los acreedores quelas empresas aceptan para disminuir el costo al cual le prestan ya que tiende a amortiguar los costos de agencia y de quiebra. Como los deudores saben de la existencia de los costos de agencia y de la quiebra, cobran más caro por prestar (aumenta costo de la deuda). Los covenants tienden a “amortiguar” el riesgo de incurrir en costos de agencia y de quiebra por lo que permitirían disminuir elcosto al que consiguen financiamiento.
Clases Castañeda Prueba 2
Clase 9:
HME (hipótesis de mercados eficientes), que establece que:
1- Los inversionistas no deberían perder el tiempo tratando de encontrar acciones “ganadoras” o “perdedoras”
2- Aquellos que lo hagan (peseguir acciones o estrategias para “ganarle” al mercado), terminarán rentando menos, para el nivel de riesgo exigido
La...
Dificultades Financieras (Financial Distress): Cuando el nivel de deuda se vuelve excesivo y la compañía comienza a sufrir problemas en sus operaciones. Cabe destacar que la quiebra en sí no genera pérdida de valor, sino que los costos asociados a ella.
1. Costos de Quiebra: Desembolsos o pérdidas relacionadas con la posibilidad de quiebra
a. Costos Directos: Aquellos quese presentan en el momento que la firma quiebra.
i. Síndico de quiebra
ii. Otros gastos administrativos (contadores, etc.)
iii. Paro de actividades
iv. Pérdidas por liquidación de activos bajo su valor de mercado 21
b. Costos Indirectos: Están presente en todo momento aunque la empresa no quiebre y surgen de la desconfianza de los grupos de interés limitando la flexibilidad operacional de laempresa.
i. Pérdida de clientes
ii. Menor crédito comercial de proveedores
iii. Migración de ejecutivos buenos
iv. Menor acceso a financiamiento
v. Imposibilidad de tomar todos los proyectos con VPN > 0
Los costos directos de quiebra sí son independiente, porque cambian el último flujo de caja operacional. Sin embargo, los costos indirectos de quiebra afectan a los flujos de caja operativosprevios. Por lo tanto, el problema de insolvencia financiera hace que se generen los costos indirectos de quiebra.
2. Costos de Agencia: Son generados principalmente por asimetrías de información y se refiere cuando las decisiones de inversión y financiamiento no están separadas. Pueden definirse en 3 categorías:
a. Entre accionistas y Ejecutivos: Caso La Polar y crisis Sub Prime
b. Entreaccionistas mayoritarios y minoritarios: Elijen caminos que benefician a los mayoritarios y perjudican a los minoritarios. Caso Cascadas
c. Entre accionistas y acreedores:
a. Subinversión: Rechazar proyectos con VPN > 0
b. Sobreinversión: Aceptar proyectos con VPN < 0
c. Elegir con payback (proyectos de corto plazo) y no con VPN > 0
d. No liquidar una empresa (vale más muerta) e. Sobrepago dedividendos (superior al valor de los recursos propios)
Obs.: Los costos de agencia también tienen un beneficio, el monitoreo delegado. Significa que los acreedores al proveer recursos a la firma, velarán por ellos, y por ende, estarán atentos a que los gerentes no mal gasten su dinero (autos, reuniones en lugares exóticos, etc.).
Costos de agencia asociados al capital: Ha medida que las empresasemiten
acciones (y se van diluyendo), surgen costos que usualmente son llamados “costos de agencia asociados al capital” que disminuirían el valor de las empresas. Costos de agencia asociados al capital serían principalmente: menor intensidad en el trabajo(aumenta ocio) y socios administradores-gerentes aumentan sus niveles de gastos superfluos (oficina más grande, tardes de golf, comidas enrestaurantes caros con la tarjeta corporativa, etc.).
¿Cómo evitar los costos de agencia?
Al incluir cláusulas en los contratos (covenants) la compañía logra financiarse más barata porque los acreedores corren menos riesgo, Por lo tanto, restringirse a uno mismo con los covenants, disminuye el costo de la deuda y minimiza el WACC.
Covenants: Son restricciones/cláusulas de parte de los acreedores quelas empresas aceptan para disminuir el costo al cual le prestan ya que tiende a amortiguar los costos de agencia y de quiebra. Como los deudores saben de la existencia de los costos de agencia y de la quiebra, cobran más caro por prestar (aumenta costo de la deuda). Los covenants tienden a “amortiguar” el riesgo de incurrir en costos de agencia y de quiebra por lo que permitirían disminuir elcosto al que consiguen financiamiento.
Clases Castañeda Prueba 2
Clase 9:
HME (hipótesis de mercados eficientes), que establece que:
1- Los inversionistas no deberían perder el tiempo tratando de encontrar acciones “ganadoras” o “perdedoras”
2- Aquellos que lo hagan (peseguir acciones o estrategias para “ganarle” al mercado), terminarán rentando menos, para el nivel de riesgo exigido
La...
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