matematicas financieras

162 CAPÍTULO 5 Análisis del valor presente

E

l desarrollo y la adopción del software de rutas aéreas es un proyecto de reducción
de costos en el que la pregunta principal es: ¿Se ahorraría lo suficiente al año por
concepto de la reducción de combustible y las comisiones por sobrevuelo para
recuperar la inversión inicial de instalar el software? También se pueden plantear
las siguientespreguntas:
¿Cuánto tiempo tomaría recuperar la inversión inicial? Si una nueva y mejor tecnología de la información vuelve obsoleto el software en un futuro cercano, ¿la decisión sobre
la inversión se vería afectada? Éstos son los tipos esenciales de preguntas que debemos
analizar al evaluar cualquier decisión de inversiones en negocios, en la que el riesgo
financiero es, por mucho, elelemento más importante a considerar.
Lo que hace a una compañía exitosa son las inversiones que elige hoy. Las ideas para
un proyecto pueden originarse en diferentes niveles dentro de una organización. Ya que
algunas ideas serán buenas y otras serán malas, necesitamos establecer procedimientos
para estudiar los proyectos y asegurar que se hagan las inversiones correctas. Muchas de
las grandescompañías cuentan con una división especializada de análisis de proyectos que
activamente está en busca de nuevas ideas, proyectos y negocios. La generación y evaluación de las propuestas de inversiones creativas es una tarea demasiado importante para
dejarla solamente en manos de este grupo de análisis de proyectos; en realidad, esta tarea
es responsabilidad continua de todos los gerentes eingenieros en toda la organización. Un
aspecto clave del proceso es la evaluación financiera de las propuestas de inversión.
Nuestro estudio sobre la evaluación del valor de una inversión está dividido en tres
capítulos. El capítulo 5 comienza con una consideración del periodo de recuperación,
una herramienta de exploración del proyecto que fue el primer método formal usado para
evaluar los proyectosde inversión. Después presenta dos mediciones que se basan en la
técnica de equivalencia básica del flujo de efectivo del análisis del valor presente. Como
el enfoque del valor anual tiene numerosas y útiles aplicaciones de ingeniería relacionadas con la estimación del costo unitario, el capítulo 6 está dedicado al análisis del flujo
de efectivo anual. El capítulo 7 presenta medidas del valorde las inversiones basadas en
la producción; estas medidas se conocen como análisis de las tasas de retorno.

5.1 Flujos de efectivo de préstamos y flujos de efectivo
de proyectos
Una inversión que se realiza en un activo fijo es similar a una inversión que efectúa un
banco cuando presta dinero. La característica esencial de ambas transacciones es que los
fondos se comprometen hoy con laesperanza de obtener un rendimiento en el futuro.
En el caso del préstamo bancario, el rendimiento futuro toma la forma de interés más la
liquidación del capital. Este rendimiento se conoce como flujo de efectivo del préstamo.
En el caso del activo fijo, el rendimiento futuro toma la forma del efectivo generado por
el uso productivo del activo. La representación de estas ganancias futuras, juntocon los
desembolsos de capital y los gastos anuales (como salarios, materias primas, costos de
operación, costos de mantenimiento y los impuestos sobre la renta), es el flujo de efectivo del proyecto. La semejanza entre el flujo de efectivo del préstamo y el flujo de efectivo
del proyecto (véase la figura 5.1) nos lleva a una conclusión importante: podemos utilizar
las mismas técnicas deequivalencia desarrolladas en capítulos anteriores para medir el
valor económico.
En los capítulos 2 al 4 presentamos el concepto del valor del dinero en el tiempo y desarrollamos técnicas para establecer la equivalencia de flujos de efectivo con factores
de interés compuesto. Este antecedente nos da una base para aceptar o rechazar una inversión de capital, es decir, para evaluar económicamente...