Inversiones en activos financieros internacionales de renta fija

10. INVERSIONES EN ACTIVOS FINANCIEROS
INTERNACIONALES DE RENTA FIJA

10.1 SITUACIÓN
La inversión en Activos Financieros se caracteriza porque el respaldo de la misma lo constituye un título que provoca unos pagos definidos en el tiempo. Tanto el monto de la inversión como la vida de la misma son definidos por el inversionista, y en muchos casos también la forma como se retiran lospagos.
En contraposición, la inversión en Activos Físicos está representada en activos reales (maquinaria, edificios, terrenos), en los cuales el monto de la inversión, la vida del proyecto y la ubicación de los retiros de fondos están definidos por el proyecto y no por el inversionista.
Para ilustrar la toma de decisiones sobre alternativas de inversiones financieras internacionales sedesarrolla un ejemplo que analiza la situación desde varios ángulos, para luego concluir sobre el procedimiento apropiado.

10.1.1 EJEMPLO
10.1.1.1 CASO:
Un inversionista residente en Estados Unidos y con una tasa de oportunidad del 9%
anual dispone de 100.000 Dólares para invertir por espacio de dos años; está
considerando tres alternativas de colocación en CDT: Estados Unidosofreciendo una
tasa del 11% anual, Venezuela ofreciendo una tasa del 7% anual indizada a una
corrección monetaria que se estima en el 19% anual y Suiza ofreciendo una tasa del
2,5% anual.

Los tipos de cambio spot registran 1.480 Bs/USD y 1,65 FS/USD. Se espera que el
Bolívar se devalúe al 8% anual frente al dólar, mientras que este se devalúe al 3% anual frente al Franco suizo.De otro lado, las inflaciones anuales esperadas para Estados Unidos, Venezuela y Suiza son, en su orden 10%, 28% y 0.









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10.1.1.2 CIFRAS:

INVERSIÓN: Io = 100.000 USD
n = 2 años
i* = 9% anual

ALTERNATIVAS: A - CDT (USA), i = 11% anual Dólares corrientes
B - CDT (Venezuela), i= 19% anual por corrección monetaria
7% anual interés.
C - CDT (Suiza), i = 2,5% anual Francos suizos.

TIPOS DE CAMBIO:
1 USD = 1.480 Bs; Incremento del Dólar = 8% anual if = 10% anual (USA)
1 USD = 1,65 FS; Incremento del FS = 3% anual if = 28% anual (Venez.)
if = 0 (Suiza)
10.1.1.3 ANÁLISIS:

INDIVIDUAL:



A: USD 123.210

0

1 2

USD 100.000


Bs239´951.348
B:
0
1 2

Bs 148´000.000




FS 173.353

C: 0
1 2

FS 165.000


F = 100.000 (1+0,11)2 = 123.210 USD TIR = 11% > 9% = i *
iR = 0,11 - 0,10 = 0,91% anual (OK)
1 + 0,10



i = 0,19 + 0,07 + 0,19 x 0,07 = 0,2733 = 27.33% F = 148´ (1+0.2733)2 = 239´951.348 Bs
TIR = 27,33%
iR = 0,2733 - 0,28 = - 0,52% anual (?)
1 + 0,28





F = 165.000 (1+1,025)2 = 173.353 FS
TIR = 2,5%
iR = 0,025 - 0 = 2,5% anual (OK)
1 + 0








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DE CONJUNTO: referirlos a la misma base USD (USA)


A: Igual al análisis individual anterior.




B: USD 138.999

0
1 2


USD 100.000



USD 111.465

0
1 2


USD 100.00010.1.1.4 EN RESUMEN:


ALTERNATIVAS MONEDA LOCAL
(tasas %)
PROYECTO MONEDA TIR iR
A USD 11,0 0,91
B Bs 27,3 -0,52
C FS 2,5 2,50

t = 2 T2 = 1.480 (1+0,08)2 = 1.726 Bs/USD F = 239´951.3840 / 1.726 = 138.999 USD
TIR = 138.999 ½ - 1 = 17,90%
100.000
iR = 0,179 - 0,10 = 7,17%
1 + 0,10




t = 0 1,65 FS$ /US$ = 0,61USD/FS
t = 2 0,61 x (1,03)2 = 0,6420USD/FS

1,56 FS/ USD

F = 173.352 / 1, 56 = 111.465 USD

TIR = 111.465 ½ -1 = 5,58%
100.000
iR = 0,0558 - 0,10 = - 4,02%
1 + 0,10







MONEDA USD
(tasas %)
TIR iR
11,0 0,91
¡Mejor!
17,9 7,17
5,6 -4,02











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