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Mercadona: Ventajas competitivas duraderas que emanan de la Cuenta de P y G

Francisco Fernández Reguero, 25 de Noviembre de 2012
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Mercadona. Estructura de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias sobre ventas:

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( enlace a la Cuenta de P y G 2004-2011 en twipic)

Una empresa puede obtener ventajas competitivas duraderas en el mercado, básicamente, de dos formas. Una, teniendo una marca que esté en la mente de sus clientes, que forme parte de su vida, de suhistoria, y por la que perciban un valor diferencial respecto a las otras que operan en el mercado. Y otra, marcando unos diferenciales de costes de funcionamiento tan relevantes que el resto de operadores incurrirían en graves pérdidas si intentasen emular sus precios de venta.

Pues bien, Mercadona tiene hoy en día con su marca propia Hacendado una marca reconocida por sus clientes como la demejor relación calidad-precio del mercado, y unos costes de proceso diferenciales inferiores en más de un 5% respecto al resto de operadores de supermercado, y han creado un verdadero muro de protección. Mercadona se encuentra muy a gusto en estos parámetros de explotación y el resto de operadores no pueden acercarse lo más mínimo. Ante una guerra de precios todos perderían, muchos seríanexpulsados del mercado, pero Mercadona se mantendría a flote. Estos muros defensivos, o socavones, de distancia están ahogando al sector, que no puede seguir la estela de Mercadona cuando ésta entra en sus zonas de influencia.

A/ Los Márgenes sobre ventas son excepcionalmente bajos para la media del sector y tratarse de la explotación de una cadena de supermercados, estando entre el 24%-25% de formaduradera desde hace al menos 8 años.(7) Esto hace que la repercusión desde sus costes de compra hacia los precios de venta sea menor que la media de los operadores del mercado, y ésto unido a su capacidad para poder comprar a menores costes que muchos de sus competidores, especialmente por los ahorros logísticos que conlleva su alto volumen de compra con los proveedores de marca nacional y con susinterproveedores, provoca que sus precios de venta sean inferiores a la media del mercado sin perder rentabilidad.

B/ Unos Gastos de ventas, Generales y Administrativos bajos, y más tratándose de un operador nacional y que sólo explota supermercados (18,8% sobre ventas en 2011, frente a 18,9% en 2010 y 19,1% en 2009).(8)

• Gastos de Personal, entre el 12,2% y 12,6% durante los últimos 8años, siendo en 2011 del 12,4%. El coste medio por empleado en 2011 fue de 30.393 euros (en 2010 de 29.720 euros).

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Desde 2007 a 2011 el número de empleados (todos fijos) creció a una tasa acumulada anual de crecimiento del 3,12%, mientras las ventas en el mismo período lo hacían al 6,09%

• Otros Gastos de explotación, entre el 6,2% y 6,6% durante los últimos 8 años, siendo en 2011del 6,4%.
C/ Los Gastos por Amortización de su inmovilizado son ligeramente altos, representando un 2,3% sobre ventas en 2011 (marca el % mínimo desde 2004) en comparación con grandes operadores como Carrefour (2,1%) y Walmart (1,8%). Si comparamos los gastos por amortización con el margen bruto, Mercadona gasta el 10,1% de su margen (9), Carrefour el 10,2% y Walmart 6,7%.

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Pararealizar un buen comparativo sobre la amortización habría que analizar las tablas que vienen utilizando. De una forma u otra, lo que muestra la amortización es un nivel de inversión en bienes de inmovilizado que deberán ser sustituidos o dados de baja en un futuro, y eso supondrá salidas de caja.

Mercadona, al igual que Carrefour, deben trabajar en disminuir este coste – la inversión relativa...