Gordon shapiro
Páginas: 5 (1117 palabras)
Publicado: 6 de septiembre de 2010
VALORIZACION EMPRESAS
GUIA N° 2
MODELO DE GORDON Y APLICACIONES
MODIGLIANI Y MILLER
1.- Suponer la existencia de una empresa sobre la que se posee la siguiente información durante el período comprendido entre el 01/01/2005 y el 31/12/2005:
Utilidad Neta = 8 millones.
Inversión = 5,6 millones
N° de acciones = 24.000
Se sabe, además que los dividendos crecerán durante 2006 y 2007 a unatasa g1 = 10% y a partir del 2008 y a perpetuidad crecerán a una tasa g2 = 8%.
Tasa de costo de capital Ke = 12%.
Se pide calcular el precio de la acción al 01/01/2005
Solución:
f : tasa de retención de utilidades.
[pic] factor de retención de utilidades.
[pic]
[pic]
[pic]
31/12/2005 [pic]
[pic]
[pic]
[pic][pic]
[pic]
[pic]
2.- Se cuenta con la siguienteinformación de una empresa respecto a los dividendos que reparte:
Div2005 = 200
Div2006 = 250
Div2007 = 300
Se sabe también, que a partir del 2008 los dividendos crecerán a una tasa g = 5% a perpetuidad y que el costo de capita Ke = 15%.
a) Calcular el precio de la acción al 01/01/2005.
b) Calcular el precio de la acción al 01/01/2006.
c) Calcular el precio de la acción al01/01/2007.
Solución:
a)
[pic]
[pic]
[pic]
[pic]
b)
[pic]
[pic]
c)
[pic]
[pic]
3.- Considere una compañía que pagará un dividendo dentro de un año a partir de hoy por un monto de $1,15. Se sabe que durante los 4 años siguientes los dividendos crecerán a una tasa g1 = 15% y luego crecerán a una tasa g2 = 10% a perpetuidad.
Se pide calcular el precio de la acción enel período 0, si se sabe que la rentabilidad esperada es del 15%.
Solución:
[pic]
[pic]
[pic]
[pic]
4.- La empresa Atlas, para el período comprendido entre el 01/01/2005 y el 31/12/2005 presenta una utilidad por acción de Ut/acc2005 = $300. La tasa de reparto de los dividendos, la cual se espera que se mantenga en el futuro, es de 0,6. La tasa de retorno sobre la inversión de losproyectos futuros de la empresa, la cual se considera también como la tasa de capitalización del patrimonio es igual a 15%.
Se pide:
a) Determinar Precio de la acción al 01/01/2005-
b) Calcular precio de la acción si ahora asumimos que la empresa es plana (g=0).
c) Comentar el resultado obtenido en b.
Solución:
a) Ut/acción2005 = $300
Tasa de reparto de utilidades = (1 –f) = (1- 0,4) = 0,6
[pic]
TIR = Ke = 15%
[pic] [pic]
[pic] [pic]
b) Empresa plana g = 0%
[pic]
c) En el resultado obtenido en la parte b), se aprecia que el precio de la acción es el mismo si se hace el cálculo con tasa de crecimiento o sin tasa de crecimiento. Esto es debido a que Ke = TIR.
Si TIR > Ke entonces VAN de los proyectos > 0 Precio de las accionesva a crecer.
Si TIR = Ke VAN = 0, el precio de la acción no crece, es igual a que si se comportara como una empresa plana.
5.- Se tiene los siguientes datos de una empresa:
Ut/accion = 4 ; f = 0,6 ; TIR = 20% ; Ke = 16%
a) Determinar la inversión por acción.
b) Determinar el precio de la acción en t=0.
c) Determinar la relación precio utilidad.
a)[pic]
Significa que de la ganancia de 4 pesos que tiene cada acción se invierten 2,4 pesos.
[pic]
b) [pic]
[pic]
[pic] [pic] [pic][pic]
c) [pic]
[pic]
[pic]
6.- Pedraforca S.A. tiene un beta de 1,2. El tipo de interés sin riesgo es 7 % y la cartera de mercado tiene un rendimiento del 15 %. Los inversores esperan que el actual dividendo de $250 por acción sigacreciendo al ritmo del 5 %.
El precio actual de mercado de una acción de Pedraforca S.A. es de $2.700. ¿Compraría acciones de Pedraforca S.A. al precio actual de mercado? ¿Por qué? (Acompañe respuesta con gráfico).
Acción de Pedraforca S.A.
[pic]
[pic] acción
Crecimiento del dividendo [pic]
[pic], con [pic]
[pic] y [pic]
El retorno de mercado para la acción...
GUIA N° 2
MODELO DE GORDON Y APLICACIONES
MODIGLIANI Y MILLER
1.- Suponer la existencia de una empresa sobre la que se posee la siguiente información durante el período comprendido entre el 01/01/2005 y el 31/12/2005:
Utilidad Neta = 8 millones.
Inversión = 5,6 millones
N° de acciones = 24.000
Se sabe, además que los dividendos crecerán durante 2006 y 2007 a unatasa g1 = 10% y a partir del 2008 y a perpetuidad crecerán a una tasa g2 = 8%.
Tasa de costo de capital Ke = 12%.
Se pide calcular el precio de la acción al 01/01/2005
Solución:
f : tasa de retención de utilidades.
[pic] factor de retención de utilidades.
[pic]
[pic]
[pic]
31/12/2005 [pic]
[pic]
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[pic][pic]
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2.- Se cuenta con la siguienteinformación de una empresa respecto a los dividendos que reparte:
Div2005 = 200
Div2006 = 250
Div2007 = 300
Se sabe también, que a partir del 2008 los dividendos crecerán a una tasa g = 5% a perpetuidad y que el costo de capita Ke = 15%.
a) Calcular el precio de la acción al 01/01/2005.
b) Calcular el precio de la acción al 01/01/2006.
c) Calcular el precio de la acción al01/01/2007.
Solución:
a)
[pic]
[pic]
[pic]
[pic]
b)
[pic]
[pic]
c)
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3.- Considere una compañía que pagará un dividendo dentro de un año a partir de hoy por un monto de $1,15. Se sabe que durante los 4 años siguientes los dividendos crecerán a una tasa g1 = 15% y luego crecerán a una tasa g2 = 10% a perpetuidad.
Se pide calcular el precio de la acción enel período 0, si se sabe que la rentabilidad esperada es del 15%.
Solución:
[pic]
[pic]
[pic]
[pic]
4.- La empresa Atlas, para el período comprendido entre el 01/01/2005 y el 31/12/2005 presenta una utilidad por acción de Ut/acc2005 = $300. La tasa de reparto de los dividendos, la cual se espera que se mantenga en el futuro, es de 0,6. La tasa de retorno sobre la inversión de losproyectos futuros de la empresa, la cual se considera también como la tasa de capitalización del patrimonio es igual a 15%.
Se pide:
a) Determinar Precio de la acción al 01/01/2005-
b) Calcular precio de la acción si ahora asumimos que la empresa es plana (g=0).
c) Comentar el resultado obtenido en b.
Solución:
a) Ut/acción2005 = $300
Tasa de reparto de utilidades = (1 –f) = (1- 0,4) = 0,6
[pic]
TIR = Ke = 15%
[pic] [pic]
[pic] [pic]
b) Empresa plana g = 0%
[pic]
c) En el resultado obtenido en la parte b), se aprecia que el precio de la acción es el mismo si se hace el cálculo con tasa de crecimiento o sin tasa de crecimiento. Esto es debido a que Ke = TIR.
Si TIR > Ke entonces VAN de los proyectos > 0 Precio de las accionesva a crecer.
Si TIR = Ke VAN = 0, el precio de la acción no crece, es igual a que si se comportara como una empresa plana.
5.- Se tiene los siguientes datos de una empresa:
Ut/accion = 4 ; f = 0,6 ; TIR = 20% ; Ke = 16%
a) Determinar la inversión por acción.
b) Determinar el precio de la acción en t=0.
c) Determinar la relación precio utilidad.
a)[pic]
Significa que de la ganancia de 4 pesos que tiene cada acción se invierten 2,4 pesos.
[pic]
b) [pic]
[pic]
[pic] [pic] [pic][pic]
c) [pic]
[pic]
[pic]
6.- Pedraforca S.A. tiene un beta de 1,2. El tipo de interés sin riesgo es 7 % y la cartera de mercado tiene un rendimiento del 15 %. Los inversores esperan que el actual dividendo de $250 por acción sigacreciendo al ritmo del 5 %.
El precio actual de mercado de una acción de Pedraforca S.A. es de $2.700. ¿Compraría acciones de Pedraforca S.A. al precio actual de mercado? ¿Por qué? (Acompañe respuesta con gráfico).
Acción de Pedraforca S.A.
[pic]
[pic] acción
Crecimiento del dividendo [pic]
[pic], con [pic]
[pic] y [pic]
El retorno de mercado para la acción...
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