Finanzas

ANALISIS DE COMPAÑÍA APS Ltda.[1]


I. El análisis de este caso, tiene los siguientes propósitos:

- Ilustrar la relevancia del uso razonado del análisis financiero en el diagnóstico de los problemas esenciales de una empresa, que permita facilitar una solución. El uso indiscriminado de razones, muchas veces tiene el efecto contrario: produce confusión más que ayuda.

- Poner demanifiesto la importancia de mantener presente los equilibrios y congruencias que debe existir entre los tipos de inversiones a realizar, y la clase de financiamientos que debe usarse para evitar eventuales problemas de capacidad y puntualidad de pagos, de riesgos financieros asociados, y fluctuaciones en el rendimiento y la rentabilidad esperada.

- Ilustrar la comprensión de un modelo degestión de capital de trabajo, que a mi juicio representa una sencilla pero muy útil herramienta de análisis, para evitar muchas veces problemas innecesarios, que afectan la eficacia en la gestión.


II. Síntesis del Análisis Financiero y propuestas operativas y financieras para intervenir
el ciclo de maduración y la estructura financiera de la empresa durante el 2006:

- La razón decirculante se viene deteriorando y está bajo el promedio de la industria. Eventualmente, dependiendo de la conformación y comportamiento de las cuentas, podría esto, estar representando un problema de liquidez.


- El Test, confirma que aproximadamente dos tercios del A.C. son inventarios, lo que acentúa la impresión anterior, además que el índice como una medida de respaldo más severo, essolo un tercio de lo que muestra la industria.

- La permanencia de los inventarios finales ha aumentando con los años, llegando a 90 días como promedio en el 2005. Ello contrasta con la industria, cuyo promedio es tan solo de 45 días. Este sobrestock puede tener varios orígenes, pero ciertamente el plazo de créditos a clientes es uno de ellos.

- En efecto, la rotación de clientesconfirma que cobramos en promedio a 60 días y la industria lo hace a 90 días. Nuestra posición es desfavorable frente a los clientes.

- Un acierto de la Cía. es la relación con los proveedores: pagamos a 90 días y la industria lo hace en promedio a 45 días. lo que nos provee, comparativamente, de un financiamiento cíclico y espontáneo mayor.

- En relación a los niveles de deuda, laempresa la ha venido reduciendo hasta un 44% de la inversión en el 2005, en cambio el porcentaje de la industria es de 55%. Aún así, con menos endeudamiento que el promedio de las empresas de la industria, el problema está en la calidad de ese endeudamiento. APS, concentra su deuda, mayoritariamente en el corto plazo: 30 % de la inversión del activo tiene respaldo de corto plazo; en cambio el 14% delactivo es financiado con deuda de largo plazo. La industria en cambio tiene un 15% de su inversión en activos con respaldo de pasivos de corto plazo, lo que les implica menores tensiones de Tesorería.

- Sobre rendimiento (o rentabilidad operativa), se observa que en el 2005 es solo 2/3 del promedio de la industria; es decir, existe un problema de productividad en el manejo de lasinversiones de APS. No se vislumbra en cambio problemas de tasas de interés, por cuanto el apalancamiento financiero favorece en todos los casos la rentabilidad de los inversionistas, lo cual no libera a APS de su mayor exposición de riesgo, al concentrar mayormente su endeudamiento en pasivos de mayor exigibilidad.

Aún cuando difícilmente este análisis nos da un diagnóstico preciso y un itinerarioexacto de lo que debemos hacer, para cualquier analista resulta muy obvio y crucial que debe actuarse sobre la cadena de abastecimiento y producción para bajar las permanencias de los inventarios. Replantear la política de crédito en lo que compete a los plazos. Siempre se debe estar alineado con las prácticas crediticias que emplea la competencia, y fortalecer la estructura financiera de la...