Ejercicios Dirección Financiera Resueltos

DF1. Convocatoria julio 07 CUESTIÓN 1 (1 punto)

Cuestiones y Problemas

Sea una empresa cuyo activo está financiado la mitad por recursos ajenos y la otra mitad por recursos propios. El último año, su rentabilidad económica antes de impuestos fue del 15 % y el coste medio ponderado de sus deudas fue del 10% Se pide: a) ¿Qué rentabilidad financiera antes de impuestos obtuvo el accionista elaño pasado? b) En dicho año, ¿el apalancamiento financiero fue positivo o negativo? De cara al próximo año, la empresa no va a cambiar su ratio de endeudamiento y, ante la incertidumbre en la situación económica, los accionistas están interesados en averiguar: c) ¿Qué rentabilidad económica, en dicho año, anularía la rentabilidad financiera si el coste de las deudas sigue siendo el mismo? o, lo quees lo mismo, ¿Hasta cuánto podría bajar la rentabilidad económica sin entrar en pérdidas (lo cual provocaría una rentabilidad financiera antes de impuestos negativa)? d) Dado el ratio de endeudamiento que la empresa piensa mantener, represente gráficamente la relación entre la rentabilidad financiera antes de impuestos y la rentabilidad económica.

Solución k0 = 15% ; ki = 10% ;

D = 0,5 ;Pasivo

D =1 N

a) ¿Qué rentabilidad financiera antes de impuestos obtuvo el accionista el año pasado?

ke = k0 + (k0 – ki)

D = 0,15 +(0,15 – 0,10) 1 = 0,2 = 20% N

b) En dicho año, ¿el apalancamiento financiero fue positivo o negativo?

Como k0 > ki entonces 15% > 10 %, por lo que el apalancamiento fue positivo.

c) ¿Qué rentabilidad económica, en dicho año, anularía la rentabilidadfinanciera si el coste de las deudas sigue siendo el mismo? o, lo que es lo mismo, ¿Hasta cuánto podría bajar la rentabilidad económica sin entrar en pérdidas (lo cual provocaría una rentabilidad financiera antes de impuestos negativa)?

k0 + (k0 – 0,10) 1 = 0 ;

2k0 – 0,10 = 0 ; k 0 =

0,10 = 0,05 = 5% 2

1

DF1. Convocatoria julio 07

Cuestiones y Problemas

d) Dado el ratio deendeudamiento que la empresa piensa mantener, represente gráficamente la relación entre la rentabilidad financiera antes de impuestos y la rentabilidad económica.

k0

ke = k0 + (k0 – ki)

D N

0% 5% 15%

–10% 0% 20%

0,2 0,15 0,1 k0 0,05 0 -0,05 -0,1 -0,15 ke 0 0,05 0,1 0,15

2

DF1. Convocatoria julio 07 CUESTIÓN 2 (1 punto)

Cuestiones y Problemas

La compañía “LA TORRÀ”, queproduce aparatos de aire acondicionado, tiene que decidir si comprar (C) a un proveedor un componente importante para su producto final o bien fabricarlo (F) ella misma en su propia planta. La compañía se enfrenta a los siguientes posibles niveles de demanda por parte del mercado: demanda alta (DA), baja (DB) o media (DM) y se han estimado en cada caso los valores actuales netos (expresados enmiles de euros) que se muestran en la tabla que se ofrece a continuación: Alternativas de decisión VAN de comprar (C) VAN de fabricar (F) Se pide: a) Dibuje el árbol de decisión. b) Sabiendo que las probabilidades de los diferentes estados de la naturaleza son: Prob(DA) = 30%, Prob(DM) = 30% , determine la decisión óptima. Solución Estados de la Naturaleza (Niveles de demanda) DA DM DB 70 130 45 4010 -20

DEMANDA ALTA (0,3)

VAN1 = 70
DEMANDA MEDIA (0,3)

2
COMPRAR DEMANDA BAJA (0,4)

VAN2 = 45

1
DEMANDA ALTA (0,3)

VAN3 = 10

VAN4 = 130

FABRICAR

3
DEMANDA MEDIA (0,3)

VAN5 = 40

DEMANDA BAJA (0,4)

VAN6 = -20

3

DF1. Convocatoria julio 07

Cuestiones y Problemas

Valor esperado del nudo 2 = (70 × 0,3) + (10 × 0,4) = 38,5 Valor esperado del nudo 3 =(130 × 0,3) + (40 × 0,3) + (–20 × 0,4) = 43 Con la información disponible la decisión óptima será fabricar los aparatos de aire acondicionado, puesto que esta alternativa reporta el mayor valor monetario esperado.

4

DF1. Convocatoria julio 07 PROBLEMA 2 (1,7 puntos)

Cuestiones y Problemas

Una empresa estudia la sustitución de su equipo productivo de renovación única por otro nuevo...