Contador auditor

Weston y Copeland Cáp. 10

Riesgo y Rendimiento: Teoría

En teoría existen 3 posibles actitudes hacia el riesgo:
Deseo por el riesgo
Aversión por el riesgo
Indiferencia hacia el riego.

Los administradores los accionistas son enemigos del riesgo.
La aversión por el riesgo se explica más satisfactoriamente a través de la teoría de la utilidad que dice que el inversionista tiene unautilidad marginal decreciente.




Un individuo se opone al riesgo por lo que requerirá rendimientos muy altos sobre cualquier inversión que tenga grados de incertidumbre.
La utilidad mg. decreciente conduce de manera directa hacia la aversión al riesgo, lo cual se refleja en la tasa de capitalización que solicitan los inversionistas cuando determinan el valor de una empresa.
Un individuoesta dispuesto a arriesgar más o no invirtiendo en proyectas más seguros o riesgosos según su función de utilidad.

Desviación Estándar = Riesgo
Rendimiento = E (R)

La teoría de la elección son un conjunto de curvas de indiferencia de media – varianzas.
Al aceptar un riesgo mayor el inversionista exigirá una utilidad mayor.

Riego y Rendimiento: Objetos de elección.
Media y Varianza deactivos individuales:

Rendimiento Medio: Se define como la probabilidad de cumplimiento de cada tasa de rendimiento multiplicada por la tasa de rendimiento y posteriormente sumada a todos los rendimientos posibles.


Varianza: (rendimiento – rendimiento esperado) 2 * probabilidad
Media y Varianza de las carteras de activos.

Las carteras de activos ofrecen la ventaja de reducir elriesgo mediante la diversificación.
Una empresa bien diversificada con inversiones como acero y construcción puede tener un patrón más estable de ingresos del que se podría esperar de una empresa que participara exclusivamente en una sola industria.
La desviación Estándar de los rendimientos de una cartera de activos puede ser inferior a la suma de las desviaciones estándar de los rendimientosprovenientes de los activos individuales.
La tasa de rendimiento combinada en 2 industrias es relativamente estable.

Rendimiento esperado sobre la cartera de activos

Cartera es una combinación de activos.
La teoría de la cartera investiga las formas para realizar una selección de carteras óptimas, es decir, carteras que proporcionen rendimientos posibles más altos o el riesgo posible másbajo.
La tasa de rendimiento de una cartera es siempre un promedio ponderado de los rendimientos de los valores individuales que la integran.

Rendimiento de una cartera = W1 R(E)1 + W2 R(E)2
W1 = Porcentaje invertido en el valor del activo 1
W2 = Es el resto (1 -W1)

Si la cartera contiene un poco de los 2 activos su rendimiento esperado será igual a la combinación lineal de losrendimientos esperados de los 2 valores.
Por los tanto el R(E) de la cartera depende del monto de los fondos invertidos en cada valor.



Varianza de una cartera.
La teoría de la cartera señala que el grado de riesgo inherente de cualquier activo individual que se mantenga dentro de una cartera es diferente del grado del riesgo de ese activo cuando se mantiene en forma aislada.
Un activo muyriesgoso puede ser menos riesgoso dentro de una cartera.

Riesgo de una cartera.


Un inversionista enemigo del riesgo preferirá a la empresa fusionada en lugar de poseer cada empresa en forma separada

Covarianza:

La covarianza es la pendiente de una regresión lineal.
El conjunto de todas las elecciones entre la media y la desviación estándar se conoce como conjunto de oportunidades deuna cartera porque es una lista de todas las oportunidades posibles y disponibles para el inversionista.

Correlación y covarianza

r2 = Coeficiente de determinación (ro).
Coeficiente de correlación P(r)

Covarianza entre la variable dependiente y la independiente dividida entre el producto de sus desviaciones Estándar.

P x y = COV (XY)


Los rendimientos de los activos perfectamente...