Boeing 777

Boeing 777

Aviones para transportar entre 100 y 500 pasajeros.
Frank Shrontz (CEO), misión de aumentar rentabilidad 12% actual. ROE
Octubre 1990, lanzamiento boeing 777, capacidad 350-390 pasajeros, contaban con orden de pedido de United Airlines.

Para aumentar el ROE se puede:
Proyectos más rentables:
• Rotación
• Ventas sobre activos
• Apalancarse (activos/ equity)

Para crearvalor el retorno de un proyecto tiene que ser mayor que el WACC
Este proyecto crea valor:
Se calcula el WACC de Boeing
Retorno esperado de este proyecto es:
TIR 18,9%

Proyecto muy sensible a la tasa de descuento (al 10% en el año 12 y a 12% al año 14 y al 15% al año 23).
Es muy sensible al cálculo del WACC

WACC = Kd + D/V (1-t) + Ke * E/v

Kd: 9,69%
Dueda : (234 + ) =271,5
Equity:valor de mercado 14.896,76
V= 15168,26
E/B: 98,2%
D/V: 1,8%
T (tasa impuestos)= 34%

Ke= Be * (premio PM°) + Rj

Be: (tasa libre de riesgo) =
Premio mercado: 5,4%
Rj: 8,92%

Beta: riesgo respecto a todas las otras opciones de la economía.
Uno debería elegir el más amplio, el que calcula a toda la economía en la que estás invirtiendo. Para acercarnos al KPM debemos usar el másamplio
A qué periodo?
El beta del negocio que tiene dos líneas también tiene que analizarse.
El beta hacia adelante = ¿cual beta hacia del pasado que me resulta más representativo de lo que va a ocurrir en el futuro?

El beta más reciente quizás explica más ya que incluye el riesgo más cercano de la economía. Separa el otro negocio de defensa que tiene la compañía.

Si el B más reciente tieneruido debo buscar un beta pasado más largo.
Si lo que pasó en el último tiempo es más representativo de lo que pasará en el futuro, debo elegir ese Beta
El beta de 1,79 de Boeing mezcla sus dos negocios
Debe tratar de dilucidar el beta del negocio aerocomercial

Beta de activos de boeing es un % del negocio areocomercial por el beta aero comercial + un % del negocio defensa por el Beta dedefensa
Ponderado por activos por valor de mercado (como no los tenemos vamos a hacer un proxi con las ventas)

Beta ab=

Ventas:
Defensa: 26%
Aerocomercial: 74%

Beta de los activos de Boeing: debo desapalancar el beta de boeing
Beta desapalancado: beta apalancado / 1* (1+t) D/V
1,79 /1 * (1+0,34) 1,83
= 1,769

El beta de activos de defensa de la industria: 0,315

Sacando el negociode defensa (suponiendo que tiene el mismo promedio de la competencia) el Beta del negocio aerocomercial de Boeing: 2,28

Beta apalancado de Boeing de 2,31

Escenarios
Pesimistas
Señalaban que Airbus y McDonell ya habían anunciado existencia de aviones para este nicho y contaban con pedidos, generando disminución de precios.
Estimaban gastos de I&D por USD 4-5 mil MM, superando el doble deB757 y B767. Invasión en Kuwait generaría disminución en viajes aéreos.

Optimistas
Obtendría como mínimo el 54% histórico en el nicho, además Boeing esperaba que los viajes se duplicaran al 2005, además, desgate de aviones significaría una Dda reemplazo de 640 nuevas unidades y el gasto en I&D podría podría utilizarse en nuevos modelos como el 747.

Habían pasado 2 1/2 años desde primerosintentos de diseño.
“Acciones habían disminuido desde invasión a Kuwait, acusando incremento en precio de petróleo, aumentando precios y el debilitamiento de las economías” Value Line

Industria: 3 grandes cias. (90% Mº). Boeing (53%), Airbus (18%) y McDonnell (19%).
Airbus, creada hace 20 años, segundo puesto y aún no era rentable.

Mcdonnell, Principalmente contratista de aviones defensa.Aviones comerciales sólo aportaban 1/3 de los ingresos. Disminución de gasto en Defensa y entrada de Airbus había generado deterioro económico, con deuda por 4,9 mil MM, leverage de 1,5.

Boeing, lider mundial en fabricación de aviones comerciales, mitad de las ventas de aviones dentro de USA. Dos líneas de negocio, Defensa y Comerciales. Pese a que el primero había presentado pérdidas en los...