ANALISIS DEL ENTORNO POLITICO ECONOMICO DE MEXICO

ANALISIS DEL ENTORNO
I. Entorno Económico Global
De acuerdo a estimaciones del FMI, este 2015 se espera que la economía mundial crezca alrededor de 3.6%, acelerándose desde el 2.9% observado el año anterior. El principal motor de esta aceleración lo proveerán los países desarrollados, elevándose en su conjunto 2.0%, mientras que los países emergentes crecerán 5.0%. Se espera que la economíanorteamericana consolide el proceso de recuperación moderada por el que se distinguió durante el 2013. Se estima que los principales impulsores de la actividad económica norteamericana sean el sector consumo y el sector inmobiliario, impulsados por la tendencia positiva en el crecimiento del empleo y el estímulo monetario de la reserva federal norteamericana, el cual si bien ha disminuido,continuará siendo importante.
En relación a Europa, el FMI espera un crecimiento de 1%. A este respecto es importante mencionar que la confianza de los inversionistas en el viejo continente está regresando, de la mano de algunos datos económicos positivos que parecen indicar el primer paso de la periferia europea a la ruta del crecimiento económico sostenido. No obstante, algunos riesgos subsisten, siendolos principales un potencial canal de crédito disfuncional que dificulta el crecimiento del crédito privado y las elevadas tasas de desempleo.

Con respecto a los países emergentes, la perspectiva del FMI y de los inversionistas en general no es altamente positiva ante la falta de detonantes fundamentales en las diferentes regiones. Sin embargo, el potencial incremento en la cotización decommodities derivado de la expectativa de crecimiento en economías desarrolladas, y una potencial apreciación del dólar, proveniente de la política monetaria de la Fed, podrían mejorar el panorama de al menos algunas economías emergentes.


II. Perspectiva Económica de México
Crecimiento Económico
Después de un año en el que la actividad económica en México se vio afectada por la crisis en elsector construcción y la lenta ejecución del gasto público en la primera mitad del año, esperamos que durante el 2015 se observe un repunte derivado de la confianza en los negocios que pudiera generar la aprobación de diversas reformas estructurales, un mayor gasto por parte del gobierno y la mejora en la actividad económica en los Estados Unidos, que podrían darle soporte a una tasa de crecimientoeconómico de alrededor de 3.4%.

De acuerdo a nuestras estimaciones, el primer trimestre del año se destacará por un crecimiento superior al 4%, derivado de un efecto calendario positivo, producto de un par de días laborables adicionales, y un efecto estadístico, causado por la baja base de comparación respecto al primer trimestre de 2013.
Durante el 2013, el índice de precios al consumidor seelevó 3.97% anual, mientras que la inflación subyacente alcanzó una lectura de 2.78%. El índice inflacionario reflejó el impacto de varios eventos de clima desfavorables, que generó incrementos en los precios de algunos productos agrícolas más allá de su estacionalidad normal.
Para el 2015, nuestro modelo indica que la inflación al consumidor podría alcanzar 4.01%, mientras que la inflaciónsubyacente se ubicaría en 3.45%. Dentro de nuestra estimación consideramos un impacto de los recientes cambios fiscales de alrededor de 40 puntos bases en la inflación general y de 48 puntos base en la subyacente, los cuales se observará en el primer mes del año.
Esto llevaría a la inflación de últimos doce meses a alcanzar un nivel de 4.51% en enero, desde donde gradualmente descendería hasta 3.72%en mayo y volvería a elevarse hacia el fin de año.



Una cuestión a considerar es que en los números presentados no estimamos efectos de segundo orden, es decir, partimos del supuesto de que las personas y empresas asimilaran el efecto de la reforma fiscal como temporal y no habrá ajustes adicionales en los precios. Si este supuesto no se cumple, la inflación podría alcanzar niveles aún...