Dinero Y Cuasidinero

Contratos forward
Estrella Perotti, MBA
Investigador Senior
Bolsa de Comercio de Rosario
eperotti@bcr.com.ar

1. Nociones Generales
Un contrato forward es un derivado particularmente simple. Se trata de un
acuerdo de comprar o vender un determinado activo en un momento futuro y a
un precio futuro especificado.
Este puede verse como la contra cara de un contrato spot o de contado, elcual
es un acuerdo para comprar o vender un determinado activo hoy.
Un contrato forward es negociado en los mercados over the counter (OTC) por
lo general entre dos instituciones financieras o entre una institución financiera y
uno de sus clientes.
Una de las partes de un contrato forward asume un posición long (compradora)
por la cual acuerda comprar el activo subyacente en un determinadomomento
futuro y a un precio especificado. La otra de las partes asume una posición
short (vendedora) y acuerda vender el activo el mismo día y al mismo precio. El
precio en un contrato forward es conocido como “delivery price” o “precio de
entrega”. En el momento en el que el contrato es cerrado, el precio de entrega
se determina de manera tal que el valor del contrato forward para ambaspartes
sea cero1. Esto significa que al inicio, el costo es cero cualquiera sea la
posición asumida (long o short).

2. Tipos de contratos forward
Los mercados Over the Counter son mercados gigantescos. Los niveles
operados en ellos superan ampliamente el producto bruto mundial. A junio de
2007 se habían negociado en este tipo de mercados de derivados más de 5
trillones de dólares en valornocional, tal como puede observarse en el cuadro
1

Más adelante se explicará la manera de calcular el precio de entrega

adjunto. La negociación de contratos forwards participa en el 11%
aproximadamente.
Los forwards se comercializan para distintos tipos de activos subyacentes,
como por ejemplo, metales, productos energéticos, cereales, divisas, bonos,
tasa de interés, accionesindividuales, portafolios e índices accionarios. Los
subyacentes suelen agruparse en cuatro grupos: commodities, divisas, tasa de
interés y acciones. Los forwards más negociados son los de tasa de interés
denominados forward rate agreements (FRAs), seguidos por los de monedas,
commodities y acciones.
Cuadro1.

Cantidad subyacente derivados Over the Counter
por categoría de riesgo e instrumento(en billones de US $)
Nocional subyacente
Jun-05
Jun-06

Instrumento
Total de contratos

Jun-07

$ 281.493,00

$ 369.507,00

$ 516.407,00

$ 31.081,00

$ 38.091,00

$ 48.620,00

$ 15.801,00

$ 19.395,00

$ 24.526,00

$ 204.795,00

$ 261.960,00

$ 346.937,00

Forward rate agreements

$ 13.973,00

$ 18.117,00

$ 22.809,00

Equity- linked contracts

$4.551,00

$ 6.782,00

$ 9.202,00

$ 1.086,00

$ 1.430,00

$ 2.599,00

$ 2.940,00

$ 6.394,00

$ 7.567,00

$ 1.748,00

$ 5.938,00

$ 7.141,00

$ 38.126,00

$ 56.280,00

$ 104.081,00

Foreign Exchange contracts
Forward and forex swaps
Interest rate contracts

Forward and swaps
Commodity contracts
forward and swaps
Otros

Fuente: Bank For International Settlement(BIS) www.bis.org

2.1 Forward Rate Agreements
Los contratos forward sobre tasa de interés son habitualmente denominados
Forward Rate Agreements (FRAs). Estos derivados permiten a las partes fijar
una tasa de interés que entrará en vigencia en el futuro. Un FRA es un contrato
en el que se fija la tasa de interés que se aplicará a un valor nominal en el
futuro, durante un período determinado(tiempo al vencimiento del contrato). El
valor nominal nunca cambia de manos, sólo se utiliza a fin de determinar el
monto contra el que se liquida la transacción. Trataremos este tipo de
derivados de manera particular en nuestros próximos artículos.
2

2.2 Forwards sobre commodities
Los forwards sobre commodities son habitualmente utilizados por agentes
económicos de la cadena de...